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2020:信托業加快回歸本源 時間:2020/12/25

2020年3季度,國家繼續實行穩健的貨幣政策,“六穩”“六?!钡母黜椪呗鋵嵆尚е鸩斤@現,復蘇力度進一步加大。信托產品新增規模也表現出增長態勢,截至2020年3季度末,集合資金信托規模為10.31萬億元,較上年末增加3873.18億,占比49.42%,較上年末提高了3.49個百分點。此外,3季度末,信托行業直接投入實體經濟(不含房地產業)的信托資產余額達13.14萬億元,占全部信托資產余額62.97%,其中投向小微企業的信托資產余額2.41萬億元。彰顯了信托行業在支持實體經濟發展、社會財富管理和資源配置中的重要作用。


服務信托助力信托業轉型


資金信托是信托公司過去最為常見的產品形式,但此次征求意見稿也對其采取多方制約。對于以受托服務為主要服務內容的信托業務監管中明確:無論其信托財產是否為資金形式,均不再納入資金信托,具體包括家族信托、資產證券化信托、企業年金信托、慈善信托及其他監管部門認可的服務信托。


1.資產證券化成主要轉型方向之一


信托公司作為擁有貸款牌照的金融機構,介于非標資產管理和標準資產證券化退出之間的業務,擁有開展資產證券化業務的天然制度優勢和獨特競爭優勢。對于資產證券化業務,信托公司可以一方面提升主動管理能力、積極申請業務資格、提升服務附加值,進而爭取業務機會;另一方面可以主動挖掘證券化業務價值,發揮自身優勢,將證券化業務從單純的服務信托,拓展為資產管理業務、私募投行業務和服務信托的結合,實現全鏈條、全流程服務,實現非標業務向標準化業務的升級。比如,在普惠金融資產證券化領域,信托公司可先以PRE-ABS/ABN的方式,以融資類額度形成基礎資產,再通過證券化退出,從而將非標債權資產源源不斷的轉化為標準化的ABS資產;在基礎設施和商業地產資產證券化領域,信托公司可先以PRE-REITs的方式孵化不動產資產,之后通過CMBN、CMBS、類REITs、公募REITs等資產證券化工具退出,形成基礎設施和商業地產行業募投建管退的閉環模式,這也是未來基礎設施和商業地產行業的發展方向。


目前,信托公司已成為ABS產品主要發行人/計劃管理人。截至2020年11月,資產證券化產品發行總規模已超過2萬億元。其中,信托公司參與的項目規模約為10296.76億元,占總規模的51.36%。兼具標準化與服務信托特質的資產證券化業務已然成為資管新規背景下、信托公司戰略轉型的重要領域。


2.養老信托兼具金融與服務功能


養老信托是信托公司開展的養老金融業務,兼具金融與服務的功能。其以信托為載體,可為受益人提供一攬子、全方位的服務。養老信托為受益人提供的服務包括但不限于:老年人醫養消費、資產保值增值、資產隔離、財富傳承等。產品方面,包括年金信托、養老金投資信托產品、養老服務類信托、養老產業類信托等。此外,立足于信托本源,養老信托可以將委托人的資金以信托的方式服務于實體經濟,包括支持養老基礎設施建設,與外部機構以靈活的方式助力康養、醫療、智慧養老等產業的發展等。同時也面臨著缺乏養老金專業投資管理能力、客戶群體有限等問題。在當前的壓力與機遇并存的內外部環境下,發展養老信托正當其時。


對于處于轉型升級期的信托公司而言,養老信托無疑是一個符合監管導向和市場需求的創新型業務。第一,養老金信托作為養老金金融產品,彌補了我國養老保險二三支柱發展短板,為投資者提供了多元的養老金融產品選擇;第二,附帶養老保障功能的養老服務類信托作為養老服務金融產品,將養老需求端與供給端打通,兼具了經濟收益與養老服務的功能;第三,信托可依托其制度的靈活性和創新性,與外部機構、資金合作為養老產業鏈條的企業提供融資,服務實體經濟發展。


3.家族信托護航財富管理


在金融市場不確定性提升的情況下,財富傳承的重要性和急迫性進一步凸顯。對于高凈值財富家庭而言,積累的大量財富需要實現傳承,這需要專業的金融機構幫助打理。家族信托具有資產保護、隔離風險、保護隱私、保障生活、維持控制等眾多功能,能夠有效彌補法定繼承、遺囑繼承及生前贈予等方式的缺陷或不足,是家族財富管理和傳承的基石工具。其中保險金信托結合了保險與家族信托的雙重優勢,在近兩年家族信托市場上脫穎而出,“保險+信托”服務模式是在保險定位風險管理和生命保障的基礎上,由信托公司運用其在賬戶管理、財產獨立、風險隔離、指定分配等方面的制度優勢和服務能力,進一步滿足高凈值人群資產保護和財富傳承的需求,實現“1+1>2”的增值服務效果,為客戶的財富管理一路護航。


標品投資漸成信托公司主導業務


新的監管環境下,標品投資對信托公司業務發展重要性明顯提升。長遠來看,標品投資會是信托公司主要業務方向,也是信托公司和其他資產管理機構競爭的重要業務。


ABS/ABN(資產證券化)、固收+、TOF(基金中的信托)被視為標準化信托的三大王牌。從發展路徑上看,信托公司標品投資初期要以與其他資產管理機構合作為主,開展FOF/MOM業務,并逐漸培養和建立自身的主動投資能力。與其他資管機構合作不僅有助于做大規模,而且可以建立與市場上相關機構的合作關系、融入證券投資市場,熟悉不同機構投資偏好和專業優勢。已獲取債券承銷資格的信托公司,可以通過債券投資、產業基金或者股權投資的方式,掌握更多優質資產,進而發展股債相結合的專業私募投行業務模式,運用靈活的投融資機制,在資產端的標品信托贏得更多競爭力。需要注意的是,標品信托業務的風險控制需要通過專業化的投研體系,通過深入專業的市場研究,提前預判市場風險,有效控制市場波動風險。


總的來說,為了使信托行業在轉型之路上占領更多的競爭優勢,信托公司應從兩方面入手,一是,積極響應監管要求,提高標準化資產(包括股票、債券等)的配置比例。并著力于提高標準化資產的投研能力,嘗試通過FOF基金、‘固收+’等方式,提高標準化資產產品的收益率,增強產品競爭力;二是,做好信托本源業務-服務信托業務,結合自身資源稟賦優勢,在資產證券化、家族信托等服務信托領域加強業務布局,提高競爭力。


慈善信托助力構建和諧社會


慈善信托是轉型探索中的一個重要業務領域。信托公司可以通過“慈善基金會+公益信托”、“互聯網+公益信托”、“家族財富管理+公益信托”等創新業務模式,實現信托轉型。在客戶需求方面,財富管理和家族信托業務逐漸豐富的信托公司,受客戶日益高漲的慈善需求推動,有較強的動力涉足慈善信托,有利于強化客戶黏性;在合作優勢方面,信托公司開展慈善信托業務具有靈活的制度優勢和財產保值增值的功能優勢,會吸引一些“市場嗅覺敏銳”的慈善組織主動對接合作;


在慈善類型產品類型上,也涌現出了不少有特色的細分產品,如中鐵信托弘文系列慈善信托旨在資助博物館相關領域慈善活動,大力弘揚優秀傳統文化,促進文化遺產保護傳承。在運作模式上,目前成立的慈善信托不少由信托公司與慈善組織合作運行,慈善組織負責慈善項目實施與管理,信托公司負責閑置信托財產投資管理,雙方各司其職、優勢互補,與此同時,信托公司還充分發揮自身客戶資源優勢,以慈善信托為載體,積極吸引各界社會資源參與到慈善事業的發展中。


截至2020年6月30日,全國共備案慈善信托415單。其中,2020上半年共備案慈善信托數量為142單,財產規模2.63億元。慈善信托在這次抗擊疫情的過程之中起到了示范性的作用,2020年1月26日至1月28日,經中國信托業協會倡議,我國61家信托公司作為共同的委托人,累計投入資金3080萬元,由注冊在武漢的國通信托作為受托人設立了“中國信托業抗擊新型肺炎慈善信托”,目的主要是對由新型冠狀病毒感染的肺炎疫情進行防控與救助,疫情結束后用于醫療科研、應急救助等公共衛生事業。


(作者邢成系清華大學法學院法律與金融研究中心研究員;張琳系陜西省國際信托股份有限公司實習研究員)


作者:邢 成      張 琳

來源:中 國 銀 行 保 險 報


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